Международные инвестиции. Иностранные инвестиции. Прямые инвестиции

Структура международных инвестиций

Одним из процессов, которые оказывает содействие глобализации экономической деятельности, есть процесс интернационализации капитала, который неразрывно связанный с интернационализацией производственной деятельности и развитием информационных технологий. Перелив финансовых ресурсов из одной страны в другую происходит большей частью в форме инвестиций, займов и кредитов.

Перемещение капитала влияет на экономику как страны, которая его вывозит, так и страны, которая его принимает. С одной стороны, экспорт капитала является прибыльным делом, ведь к стран-экспортеру поступает часть мировой добавленной стоимости. Однако если вывоз капитала из страны значительно превышает его приток, то может возникнуть дефицит инвестиционных ресурсов.

К положительным последствиям ввоза иностранного капитала в ту или другую страну можно отнести создание новых производственных мощностей и все, что с этим связано, - увеличение объемов производства, создание дополнительных рабочих мест, применение новейших технологий. Но, с другой стороны, импорт капитала является каналом отлива из страны созданной в ней части добавленной стоимости.

В условиях вступления мировой экономики в стадию глобализации производства перемещения инвестиционных ресурсов происходит соответственно принципу хозяйственной целесообразности. Они концентрируются в регионах, где можно достичь наибольшей эффективности. Приток иностранных инвестиций становится одним из ключевых критериев статуса страны, успешности ее включения в мировое хозяйство.

Глобализация мирового хозяйства и ускорение темпов научно-технического развития обуславливают важные изменения на рынке международных инвестиций, связанные прежде всего со сдвигами в его структуре.

Одной из характерных тенденций, которые определяет развитие рынка международных инвестиций в современных условиях, есть проводки национальными правительствами и международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства, разработка универсальных норм инвестиционного сотрудничества.

Вообще инвестиции — это вложение имеющихся на сегодня ресурсов с целью их увеличения или сохранение в будущем.

В основе международного движения капитала лежит его международная низменность, обусловленная разной степенью обеспеченности стран материальными средствами, денежными и финансовыми ресурсами, разными историческими традициями, опытом производства, уровнем развития товарного производства и рыночных механизмов.

В широком значении международные инвестиции — это инвестиции, реализация которых предусматривает взаимодействие участников, которые принадлежат к разным государствам мира.
Международное движение капитала классифицируют за признаками:

• источника происхождения капитала;
• характера использования капитала;
• срока вложения капитала;
• целевой ориентации капитала.

Согласно этим признакам международные инвестиции приобретают разные формы существования (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Классификация форм международного движения капитала

Международная статистика, в частности статистика Международного валютного фонда, выделяет три группы инвестиций, которые включаются в баланс движения капиталов:

• прямые инвестиции;
• портфельные инвестиции;
• другие инвестиции.

Прямые инвестиции. Портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции — это вложение капитала с целью обретения долгосрочного экономического интереса и получение предпринимательской прибыли (дохода), что обеспечивает контроль инвестора над объектом инвестирования.

Портфельные инвестиции — это вложение капитала в ценные бумаги с целью получения дохода и при отсутствии права реального контроля над объектом инвестирования.
Согласно рекомендациям ОЕСР и МВФ, предприятие прямого иностранного инвестирования определяется как компания, в которой иностранный инвестор владеет 10 % и больше акций с правом голоса или капитала. При этом прямой инвестор имеет реальный контроль над объектом инвестирования.
Покупка пакета акций зарубежного предприятия (даже меньше 10 %), что дает право инвестору принимать участие в управлении, входит в категорию прямых инвестиций. Приобретенный пакет акций (даже свыше 10 %), что не дает инвестору возможности влиять на управление, принадлежит к категории портфельных инвестиций.

В состав других инвестиций входят торговые кредиты, банковские займы, лизинг, приобретение валюты и размещение денежных средств на депозитах.

В 70-те года ХХ ст. доминирующей формой международного инвестирования были прямые инвестиции, а уже в конце столетия наблюдается опережающее развитие портфельного инвестирования. За 1970—1990 гг. объем прямых инвестиций из семерки ведущих промышленно развитых стран возрос в 43 раза, портфельных — в 149 раз (табл. 6.1). С 80-х лет вывоз капитала в форме портфельных инвестиций за своими объемами начал превышать прямые инвестиции.
Таблица 6.1
ПРЯМЫЕ И ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ИЗ СЕМИ ВЕДУЩИХ
РАЗВИТЫХ СТРАН МИРА (брутто, за год в млрд долл.)

Вид инвестиций	Года
	1970	1975	1980	1985	1990	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Прямые	14	34	83	76	283	369	358	448	439	600	717
Портфельные	5	27	61	233	330	764	1163	1040	653	745	757

Источник: Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. — Г.: Экзамен, 2002. — С. 213.

Международные прямые инвестиции

Международные прямые инвестиции — это вложение капитала резидентом одной страны в предприятие-резидент другой страны с целью обретения долгосрочного экономического интереса и получение предпринимательской прибыли (дохода) в стране инвестирования, которое обеспечивает контроль инвестора над объектом инвестирования.
Основными причинами увеличения объемов прямого иностранного инвестирования в 1980- 1990-те года стали:

• дерегулирование финансовых систем;
• реформа режима иностранного инвестирования;
• реформа режима торговли;
• демонополизация;
• приватизация.

Тем не менее значительный рост прямых иностранных инвестиций был довольно неравномерным. Если в 1980-те года темпы роста прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) значительно опережали темпы роста внешней торговли, то в 1990—1996 гг. реальные темпы роста этих показателей составляли лишь 1 %. В 1997—2000 гг. значительный прирост прямых инвестиций обеспечили операции, которые связаны со слиянием и поглощением.

Свыше 90 % экспорта и около 80 % импорта прямых инвестиций в мире в 1990-те года приходится на страны ОЕСР. Из них доля США и Великобритании как за экспортом, так и по импорту представляет приблизительно половину всех прямых инвестиций группы ОЕСР.
Доля стран, которые развиваются, равняется приблизительно 30 % всех ПЗИ. Из них приблизительно 1/3 всего притока поступает в Китай, а на три страны (Китай, Сингапур, Малайзия) приходится половина всех ПЗИ вне группы ОЕСР.

Доля стран, которые развиваются, как источника ПЗИ есть незначительной (14 %), тем не менее свидетельствует об определенной тенденции: в прошлом страны, которые развиваются, были исключительно реципиентами ПЗИ.

На США и Китай за 1990—2000 гг. приходилось 32 % всех прямых иностранных капиталовложений.
Основная тенденция развития рынка международных прямых инвестиций - постепенное повышение доли развитых стран и снижение доли стран, которые развиваются, и стран с переходной экономикой.

Рис. 6.2. Структура импорта инвестиций
В сфере импорта инвестиций на развитые страны приходится около 73 %, а в сфере экспорта инвестиций — свыше 90 % (рис. 6.2, 6.3).

Рис. 6.3. Структура экспорта инвестиций
Увеличение объемов прямых международных инвестиций в последние десятилетия осуществляется преимущественно за счет взаимного обмена развитых стран. Глобальная триада - США, Европейский Союз и Япония - концентрирует львиную долю общего объема ввоза и вывоз инвестиций. Вместе с тем сравнительно с 1970-концом х лет доля США как донора и реципиента значительно сократилась в пользу ЕС. Выдвижение Евросоюза на роль ведущего мирового инвестиционного центра существенным образом повысило его статус на международном рынке инвестиций.

Страны ЕС стали наибольшим нетто-инвестором на международном рынке инвестиций. Около 80 % всего нетто-экспорта иностранных вложений приходится на пять европейских государств: Великобританию, Германию, Францию, Нидерланды и Швейцарию. А в 1999 г. Великобритания смогла опередить США (впервые с 1913 г.) и выйти на первое место в мире из экспорта инвестиций.

Состоялось усиление позиций стран ЕС и в сфере импорта прямых инвестиций. Тем не менее благодаря наличия благоприятного законодательства, условий для широкого развития венчурного инвестирования,
а также высокого уровня культуры предпринимательства лидером из импорта инвестиций остается США. Второе место среди лидеров за объемами инвестиционных поступлений в 2000 г. заняла Германия, третье — Великобритания, а четвертое — Бельгия. Это связано, прежде всего, с высокими темпами роста притока прямых международных инвестиций в европейские страны.

При этом объем привлеченных в Германию иностранных инвестиций за 1995—2000 гг. увеличился почти в 4 раза. По мнению аналитиков международного инвестиционного рынка, Германия может в ближайшие времена догнать США за уровнем инвестиционной привлекательности.

Высочайшими показателями стоимости прямых иностранных инвестиций на душу населения характеризуются три европейских страны:

• Бельгия - 18,5 тыс. долл.;
• Швейцария - 15,2 тыс. долл.;
• Нидерланды - 14,2 тыс. долл.

В США же стоимость прямых иностранных инвестиций на душу населения составляет 12 тыс. долл.
В странах, которые развиваются, трансграничное инвестирование осуществляется большей частью в пределах интеграционных объединений. Масштабы движения инвестиций из стран, которые развиваются, у страны с развитой экономикой являются незначительными. Тем не менее к последним тенденциям в этой области можно отнести возникновение новых видов инвестиционных операций стран, которые развиваются, на развитых рынках. Так, индийские компании создали ряд инвестиционных фондов, которые размещают на американском рынке свои депозитарные расписки и вкладывают аккумулированные денежные средства у приобретение акций американских фирм, особенно в области новых технологий.

Страны, которые развиваются, и страны с переходной экономикой на международном рынке инвестиций в целом выступают нетто-инвесторами. Уступая индустриально развитым государствам за уровнем экономического развития, эти страны стараются привлечь иностранные инвестиции путем образования для иностранных инвесторов льготного режима хозяйствования.
Основная часть прямых инвестиций во второй 1990-половине х лет приходится на операции, которые связаны со слиянием и поглощением. Увеличение масштабов межгосударственных слияний и поглощений национальных фирм стало возможным благодаря:

• глобализации информационного и хозяйственного обмена;
• либерализации трансграничного движения капиталов;
• деятельности мощных финансовых посредников.

Объем соглашений, связанных со слиянием и поглощением, в 1990 г. составлял 159 млрд долл. В 1997 г. межгосударственные соглашения слияния и поглощение достигли отметки 341 млрд долл. В 1998—1999 гг. состоялся настоящий взрыв межгосударственных  слияний и поглощений (1998 г. — 541 млрд долл.; 1999 г. — 798 млрд долл.), причем на зону ЕС припало свыше 70 % этих операций (табл. 6.2). Слияние и поглощение (в том числе поглощения иностранными инвесторами государственных предприятий, которые приватизируются) стали доминирующим видом инвестиционных операций.

Таблица 6.2

ОБЪЕМ МЕЖГОСУДАРСТВЕННЫХ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ, МЛРД ДОЛЛ. США

Источник: KPMG Corporate Finance (http://www.kpmg.com).
Инвестиции по приобретению американских компаний увеличились на 450 %: с 54 млрд долл. в 1990 г. до 293 млрд долл. в 1999 г. Инвестиции США из приобретение иностранных фирм за тот самый период увеличились на 600 %: с 22 до 154 млрд долл.

Было зафиксировано значительное увеличение инвестиций, связанных со слиянием и поглощением, и в странах Западной Европы. Так, подобного рода инвестиции в Западную Европу за период с 1990 до 1999 г. увеличились из 64 до 359 млрд долл., а из стран этого самого региона — с 97 млрд до 582 млрд долл.
Приток инвестиций, связанных с приобретением местных фирм в Латинской Америке, возрос из 8 до 39 млрд долл., в азиатско-тихоокеанском регионе — с 16 до 56 млрд долл., а в Центральной и Восточной Европе — с 6 до 13 млрд долл. (в 1999 г. 6 из 13 млрд долл. приходилось на Польшу).

В 1998—2000 гг. было выполнено 10 наибольших соглашений последнего десятилетия. К ним, в частности, относят:

• Vodafone - Airtouch (69,3 млрд долл.);
• BP - Amoco (61 млрд долл.);
• BP Amoco - Atlantic Richfield (25 млрд долл.);
• Unilever - Bestfoods (20 млрд долл.);
• Credit Suisse Group — Donaldson, Lufkin & Jenrette (12,4 млрд долл.);
• Vivendi - Seagram (24 млрд долл.);
• Vodafone - Mannesman (172 млрд долл.).

Ведущими областями за 1990—1999 гг. стали связь (304 млрд долл.), газо- и нефтедобыча (254 млрд долл.), химическая промышленность (263 млрд долл.) и банковский^-банковский-финансово-банковский сектор (226 млрд долл.).

В последнем десятилетии прошлого века самое слияния и поглощение, а не инвестиции у создание новых предприятий, стали основанием роста интернационального производства. Рынок слияния и поглощение большей частью охватывает развитые страны и в значительно меньшем количестве - страны, которые развиваются, и постсоциалистические страны с преобладающим инвестированием у создание новых предприятий.

В постсоциалистических странах создания благоприятного инвестиционного климата большей частью было связано с функционированием свободных экономических зон с системой льгот для иностранных инвесторов. Так, в Китае на протяжении двух десятилетий предприятиям с иностранными инвестициями предоставлялся благоприятный режим хозяйствования, чем внутренним инвесторам, а многочисленные свободные экономические зоны отличались широкой открытостью для национального и иностранного промышленного капитала.

С 1993 до 1997 г. Китай занимал второе место среди стран - ведущих импортеров прямых иностранных инвестиций. Максимальный объем прямых иностранных инвестиций в этой стране было зафиксировано в 1998 г. - 45,6 млрд долл.

Сегодня наиболее привлекательными для иностранных инвесторов среди рынков, которые формируются, есть Бразилия, Аргентина, Мексика, а также Польша и Чехия.

Наращивание притока иностранных инвестиций в восточноевропейских странах также связано с политикой установления существенных налоговых льгот для иностранных инвесторов и широкомасштабными программами приватизации государственной собственности. Объемы накопленных прямых инвестиций до 2000 г. достигли в Венгрии — 19,1 млрд долл., в Польши — 30 млрд долл.